深圳市融智投资顾问有限责任公司董事长、私募排排网创始人 李春瑜

　　摘要：两年来，伴随着阳光私募基金的快速发展，TOT也迅速成长起来，目前数量已经超过50只，管理资产规模超过80亿元。

　　私募排排网：TOT与阳光私募的区别在哪里,为什么投资TOT?

　　李春瑜：TOT是阳光私募基金的组合投资，与阳光私募相比，业绩表现更加稳健，是一种相对风险较低的投资方式。

　　私募基金经过近年来的发展，在产品结构上更加规范和安全，整体也取得了较好的业绩，但阳光私募基金业绩分化很大，并不是每一只阳光私募基金都有优异的表现，TOT可以为投资者进行二次筛选，进行不同风格的阳光私募产品基金资产配置，进一步分散了投资风险。

　　阳光私募的数量巨大，普通投资者缺乏信息渠道，缺乏对私募公司和基金经理的了解，挑选优秀私募产品的难度加大。TOT是建立在专业研究基础上的阳光私募基金组合，相对更容易捕捉质地优异的私募基金。

　　另外，随着阳光私募的发展，信托参与股指期货也即将放行，阳光私募产品将会越来越丰富、越来越复杂，其业绩和风格表现更分化，更需要专业机构挑选阳光私募进行TOT组合投资。

　　私募排排网：在TOT资产管理方面，融智投资有哪些优势和特点？

　　李春瑜：融智投资是国内最早的私募基金研究机构，公司从2006年就开始对中国私募基金进行系统研究。公司拥有一只30人的私募投研团队，具有丰富的私募基金研究和投资经验，是中国规模最大、最为专业的私募研究机构，专注于阳光私募进行数据收集与研究评级。

　　公司拥有私募行业最完整的数据库资源，该数据库收录了全国最全的阳光私募产品和基金经理信息，且公司每年走访数百家阳光私募公司，不断完善和更新数据库。

　　融智投顾结合国际基金评级经验，独创适合中国资本市场的“融智评级体系”和“融智中国对冲基金指数”，能够为私募投资者提供科学的业绩评价基准和投资决策参考。

　　作为独立第三方的阳光私募投资顾问公司，融智投资长期以来以客观、公正、科学的态度为投资者提供一站式的阳光私募投资顾问服务。

　　私募排排网：融智TOT如何构建科学的阳光私募组合？

　　李春瑜：融智TOT组合投资有一套完整的投研体系和决策流程，包括定量、定性分析、私募公司尽职调查、构建科学的私募组合。

　　阳光私募定量考察需要分析私募持仓习惯、产品上行捕获率、下行捕获率、Beta系数、方差等量化指标，以确定其防御和进攻特征。

　　定性方面需要研究私募历来的投资策略、投资理念、投研团队背景、基金经理性格特征、决策流程、风控体系等等。

　　通过定量、定性的指标分析的“双层过滤”，我们挑选出质地优秀的私募基金重点关注。研究员对这些私募公司进行详细的净值调查，保证该私募的产品和风格特征与事实相符，建立“核心备选产品池”。

　　然后，应用专业的金融工程技术、构建科学的私募组合，主要基于融智第三方私募基金评级体系，采纳国际先进的Trenyor-Black模型优选投资组合，按不同比例配置资金，在控制风险的前提下，争取超额收益。

　　私募排排网：目前，融智投资旗下TOT产品的运行情况怎样？

　　李春瑜：融智投资旗下第一只TOT—“融智组合宝1期”成立于2010年9月，产品运行以来业绩表现稳健，风险收益指标排名靠前。截至2011年6月16日，产品最新净值为105.21。

　　今年来，私募产品普遍亏损，融智组合宝1期取得了远远高于私募整体和其他TOT产品的业绩，在所有TOT产品中，今年以来收益率排名第二。获取长期稳健收益的能力得到市场和客户的认可。

　　融智投资第二期TOT产品—“融智潮商阳光私募组合宝1期”即将发行，该产品将延续融智组合宝1期的稳健偏积极的投资风格，继续发挥公司在TOT资产管理方面的专业优势，为客户实现长期稳健的财富增值。

　　私募排排网：TOT发展的现状与未来前景如何？

　　李春瑜：两年来，伴随着阳光私募基金的快速发展，TOT也迅速成长起来，目前数量已经超过50只，管理资产规模超过80亿元。

　　TOT产品在中国的发展有其必然性。一方面，阳光私募信息的透明度较低，需要专业机构对私募公司的调查和研究，了解各款阳光私募产品的投资策略和操作风格，以满足个性化的投资需求。另一方面，各私募机构投资风格、风险收益配比等方面分化明显，而构建私募基金的动态投资组合，可以平滑不同市场环境下的风险和收益。

　　在海外，组合对冲基金（FOHF，FundofHedgeFunds，相当于国内的TOT）的数量已占全球对冲基金总规模超过四成。目前，国内非结构化阳光私募产品超过1000只，不同产品间已出现明显的业绩差异和风格分化。所以，TOT可能将成为未来阳光私募投资的新趋势。(来源：搜狐理财 )

　　简介

　　李春瑜，深圳市融智投资顾问有限责任公司董事长、投资总监，融智潮商阳光私募组合宝1期基金经理，深圳市私募基金协会秘书长。李春瑜先生具有14年证券投资管理经验，历任蔚深证券、渤海证券分析师；专注于阳光私募产品的研究，创立融智评级体系，应用于TOT管理实践并取得不俗业绩。